巴菲特的投后办理思路及案例剖析|更生说赋能

2020-03-21  阅读次数:

  

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  ▎本文来自更生说“赋能式投资”读书会—价值投资篇读书笔记,择优连载,分享出色。

  投后办理的目标在于控制投资风险,确保价值完成。

  01.风险控制

  投资风险,主要包罗财务风险和团队流掉风险。巴菲特在这两方面的办理更多的是“投前控制”。

  起首,财务方面,固然巴菲特看起来不做掉职查询拜访、很快出价,但其实他会遍及而过细的浏览公司汗青年报,对基本数据烂熟于心,而且不放过任何一个脚注变更所包罗的信息。假设成为控股股东,巴菲特会上收子公司的资金分派权,经过伯克希尔哈撒韦一致资金设备,关于成本增加型的公司,一个通俗的办公用品支出都要巴菲特赞成。

  其次,团队方面,巴菲特在投资时更偏向于那些自身自驱力很强的、发自心坎热爱自己公司、勤奋正直的办理者。然后他作为一个友好的买家进入,赐与原始团队充沛的信赖和鼓舞。关于控股公司,巴菲特能赐与的物质鼓舞仅仅是公道的报答加局部认购股分的权益(股票期权是他利令智昏的),更多的照样肉体层面鼓舞,让办理层可以大年夜施拳脚。巴菲特早期投资的联合制衣公司开创人在临退休时说:“我通知你这家企业为甚么能运营到现在,那是因为你忘了你买下了这家企业,而我忘了曾经把它给卖了”。

  02.价值完成

  价值完成的门路包罗基本面发展和估值晋升,巴菲特明显更重视前者。企业发展分为两类,一是“欠好变好”,二是“好变卦好”,在巴菲特的投资案例中,“欠好变好”又包罗“烟蒂型”和“反转型”,早期投资主要集中于前者,前期主要集中在反转型和“好变卦好”的公司——即那些公司质地和办理层自身就很优良的标的。

  依据巴菲特自己在这些投资标的中饰演的角色和参与水平的分歧,我们将其投后办理分为“轻度办理”、“重度办理”、“基本没有办理”三类。

  

  (一)轻度办理

  轻度办理是指巴菲特对被投企业发展起到关键感化、但没有深度卷入具体营业运营的案例。我们从赋能式投资五个维度——成本、家当、办理、价格、心性的角度来查询拜访巴菲特赋能的举措及结果。

  案例1:华盛顿邮报

  ▎投后办理:

  1、成本赋能

  (1)劝止华盛顿邮报不去参与媒体资产抢购大年夜战,保证了华盛顿邮报以一个安康的资产负债表来抵御行业低迷;